Набиуллина объявила о готовности продолжать снижение ключевой ставки
«Сейчас у нас больше уверенности в том, что мы можем продолжить снижение ключевой ставки», — заявила Эльвира Набиуллина по итогам первого в 2026 году заседания Совета директоров ЦБ. Сделав на нём очередной небольшой шажок в цикле смягчения денежно-кредитной политики, регулятор одновременно смягчил сигнал. С учетом достаточно жестких внешних обстоятельств, с учетом ускорения инфляции и других бесспорных макроэкономических рисков это как минимум вызывает вопросы.
тестовый баннер под заглавное изображение
Как абсолютно справедливо заметила Набиуллина, за первые две недели января цены существенно выросли. В основном, из-за ожидаемого переноса в них новой ставки НДС в 22%. При этом эффект «оказался более сильным и концентрированным, чем от аналогичного повышения налога в 2019 году». Упомянула председатель ЦБ и фактор заметного подорожания в январе плодоовощной продукции — прежде всего, из-за погодных условий, которые повысили издержки тепличных хозяйств на отопление. «Кроме того, — добавила она, — с начала года из-за повышения акцизов быстрее росли цены на бензин, табак и алкогольную продукцию».
Таким образом, инфляционная динамика последних месяцев характеризуется замедлением в ноябре-декабре и последующим ускорением в январе. По утверждению Набиуллиной, это ускорение имеет «разовый», ситуативный характер, и общей картины не меняет. (Впрочем, этот тезис должен еще выдержать проверку временем). Что касается инфляционных ожиданий населения, они остались без изменений – на отметке в 13,7% годовых.
Вот несколько тезисов, прозвучавших в выступлении Эльвиры Сахипзадовны перед журналистами: экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста; базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5–14,5% в 2026 году. Это означает поддержание жестких денежно-кредитных условий; в текущем году инфляция снизится до 4,5–5,5%; инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне; в ближайшие месяцы рост внутреннего спроса будет более сдержанным; безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда; склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.
Резюме: проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Они связаны, главным образом, с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли.
Общая риторика на пресс-конференции была спокойной, если не умиротворяющей. И это достаточно резко контрастировало с внешним информационным фоном, с отнюдь не благостными событиями, происходящими сегодня на рынках и в самых разных секторах экономики. Впрочем, пара острых вопросов всё же прозвучала.
В частности, Набиуллину спросили, как ЦБ оценивает риски строительной отрасли, с учетом крайне неприятного положения, в которой оказался крупнейший девелопер, обратившийся к государству с просьбой о господдержке (в виде льготного кредита или другого стабилизационного инструмента в объеме 50 млрд рублей).
«Мы отслеживаем финансовое состояние крупных застройщиков, видим, что большинство крупнейших компаний и отрасль в целом сохраняют устойчивость, — ответила глава Банка России. — Действительно, есть проблемы у отдельных компаний, но они не являются системными, и источник их проблем — это не развитие ситуации в отрасли, а набранные долги в предыдущие периоды… Не реализовались те риски, о которых многие говорили в начале прошлого года о том, что все упадет и так далее. Продажи жилья растут — и в стоимостном, и в натуральном выражении».
Далее, Набиуллина признала, что у бизнеса выросли издержки по обслуживанию кредитов, но, по её словам, гораздо большее давление на предпринимателей оказывает рост операционных издержек: на сырье, материалы, комплектующие…
Отвечая на вопрос, как ЦБ оценивает риск исчерпания ликвидной части ФНБ на фоне существенного снижения регулятором прогноза по цене на нефть для налогообложения, Набиуллина заявила: «Наш сценарий не предполагает исчерпания ФНБ на прогнозном горизонте».
Журналист из Архангельска указал на тревожный тренд в этом северном городе: с нового года всё чаще закрываются предприятия общественного питания и торговые точки. Он поинтересовался, фиксирует ли Банк России схожую ситуацию в других регионах и какие факторы преобладают в этой статистике. По словам Набиуллиной, происходящее в Архангельске отражает общероссийские изменения в экономике: речь идет не о снижении потребительского спроса, а о структурной трансформации рынка.
«В последние годы рынок розничной торговли и общественного питания меняется под влиянием развития маркетплейсов и доставки еды. Это удобно для покупателей и стимулирует конкуренцию, что, в свою очередь, способствует снижению инфляции», — заметила глава ЦБ, добавив, что закрытие отдельных заведений — это естественный процесс в условиях жесткой конкуренции. По данным регулятора, сектор общественного питания в целом по стране чувствует себя уверенно: с 2021 года рост составил почти 50%. Прошлый год не стал исключением — отрасль выросла на 9%.
На вопрос корреспондента «МК», может ли Евросоюз помешать планам ЦБ по запуску цифрового рубля, наложив на это запрет и прописав его в своем 20-м пакете санкций, Набиуллина ответила, что такие попытки «выглядят удивительными».
«Цифровой рубль — это форма национальной валюты, такой же рубль как наличный, безналичный. Запретить национальную валюту государства никто не может», — сказала она.