Владимир Чернов: «Новый биржевой доллар — это не возврат старой модели»
С 16 февраля Мосбиржа возобновила торги долларом США, но анонимно. Сделано это было, несмотря на жесткие блокирующие санкции против самой площадки и её инфраструктуры, введенные еще в июне 2024 года. Однако расчеты по этому инструменту ведутся исключительно в рублях, а аналитики сравнивают новинку с производными контрактами, отмечая ее роль в адаптации финансовой системы к условиям изоляции. Что на самом деле сделала Мосбиржа — в материале «МК».
тестовый баннер под заглавное изображение
С июня 2024 года биржевые торги долларом США на Мосбирже остановились. Американские санкции против площадки, Национального клирингового центра (НКЦ) и другой инфраструктуры фактически заморозили расчеты в валюте. Все операции ушли «в тень» внебиржевого рынка.
Но 16 февраля 2026-го Мосбиржа объявила о возвращении торгов валютной парой «американский доллар — российский рубль» в новом формате. Они перешли из внебиржевого режима (OTCM) в биржевой анонимный режим (CETS), однако с важной оговоркой: это беспоставочный инструмент, который в документах называют «инструментом управления валютной позицией». Проще говоря, перед нами квази-доллар: сделки заключаются, но реальные доллары по ним не передаются. Позиция закрывается встречной сделкой, а финансовый результат фиксируется в рублях.
За исполнение отвечает центральный контрагент — НКЦ. Но из-за санкций его корсчета за рубежом заблокированы: валюта не зачисляется, не списывается, а «замороженные» доллары не идут в обеспечение. Фактически вокруг курса доллара строится производный инструмент, напоминающий фьючерс или CFD-контракт (от англ. contract for difference, то есть «контракт на различии» — это контракт на разницу цен, где трейдер зарабатывает не на владении акцией или валютой, а на изменении их стоимости, — «МК»).
Подобные беспоставочные продукты — фьючерсы, форварды, опционы — давно позволяют инвесторам спекулировать на динамике актива без его покупки. ЦБ РФ уже заявил, что новый инструмент не заменит полноценные торги долларом. Это тот же беспоставочный механизм, который с сентября 2024 года работал на внебиржевом рынке, теперь просто перенесенный на биржевую площадку. Фактически, для розничного инвестора мало что меняется, а для банков благодаря нововведению Мосбиржи появился новый, хоть и ограниченный, канал управления валютными рисками в условиях санкционной изоляции.
Почему эту инновацию решили запустить в России именно сейчас и повлияет ли она на жизнь простых россиян, «МК» рассказал аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
— Что стоит за возвращением доллара на Мосбиржу? Это политический шаг больше, чем экономический или какой-то «знак» возможного потепления российско-американских отношений?
— За возвращением доллара на Мосбиржу нет ни политики, ни переговоров, ни сигналов о потеплении отношений с США. Это чисто техническое решение биржи. Речь не идет о возобновлении полноценного валютного рынка, который существовал до июня 2024 года, так как санкции против Мосбиржи и НКЦ все еще действуют, а расчеты в долларах по-прежнему невозможны. Никаких внешнеполитических договоренностей здесь нет. Это не шаг навстречу США и не результат переговоров спецпредставителя президента РФ Кирилла Дмитриева или кого-либо еще. Биржа просто создала новый инструмент внутри действующих ограничений.
— В каком виде проходят теперь торги по доллару?
— В виде анонимного биржевого инструмента с расчетами в рублях. Фактически это не торговля валютой в классическом смысле, а торговля индикативной ценой доллара, то есть внебиржевой анонимный курс просто перенесли в котировки, рыночным он там не является. Поставки долларов в данном случае нет и не будет, и по итогам клиринга (так называется система безналичных расчетов, которые проводятся путем взаимозачета требований и обязательств. — «МК») участники получают рубли. Инструмент нужен для управления валютной позицией, арбитража и хеджирования (защиты и подстраховки — «МК») курсовых рисков. Он близок по смыслу к деривативу (производному финансовому инструменту), а не к «живому» рынку валютной пары доллара и евро, который существовал раньше.
— Из-за этого Банк России не стремиться учитывать данные торги?
— ЦБ РФ не переходит к ориентиру курса доллара на Мосбирже ровно потому, что он не является рыночным в полном смысле этого слова. На бирже нет расчетов в долларах, нет импортеров и экспортеров, нет реального спроса и предложения валюты для внешней торговли. Поэтому Банк России продолжает определять официальный курс на основе данных внебиржевого рынка, где проходят реальные сделки с долларом между банками и крупными участниками. Биржевой индикатор в текущем виде не отражает экономику внешних расчетов.
— Физические доллары для этих операций совершенно не нужны и режим санкций данное нововведение никак не меняет, верно?
— Да, Мосбирже не нужны доллары для этих торгов. Она их не привлекает. Это ключевой момент, который часто упускают. В новом инструменте нет поставки валюты, значит нет проблемы санкций и клиринга в долларах. Все расчеты замыкаются в рублях внутри российской инфраструктуры, поэтому санкции здесь ничего не блокируют и ничего не меняют.
— Означает ли появление торгов долларом на Мосбирже какие-то изменения в процессе дедолларизации в России?
— Нет, возврат этого инструмента не означает конец дедолларизации. Более того, он никак не меняет её направление. Дедолларизация в России связана с сокращением доллара во внешней торговле, в расчетах, в резервах и в бюджетных механизмах. Все это сохраняется. Импорт и экспорт продолжают обслуживаться внебиржевым рынком и альтернативными валютами. Новый биржевой доллар — это не возврат старой модели, а появление еще одного индикативного инструмента для трейдеров, а экономическая реальность от этого не меняется.