Эльвира Набиуллина: «Российская экономика идет по траектории мягкой посадки»
Российская экономика идет по траектории «мягкой посадки», без резких колебаний, заявила Эльвира Набиуллина. Вместе с тем, судя по прозвучавшим на ее пресс-конференции тезисам, сам ЦБ стоит сегодня перед некой развилкой в своей денежно-кредитной политике. Да, на сегодняшнем заседании Совета директоров регулятор сохранил ставку на уровне 21% годовых, но вполне может повысить ее в дальнейшем. Увидим ли мы этот «жесткий взлет», зависит в том числе от развития геополитической ситуации, которая сулит разного рода сюрпризы.
тестовый баннер под заглавное изображение
В целом пятничная риторика главы Центробанка укладывается в тандем двух контрастных, но неразрывных аргументов – «да, но». Да, с одной стороны, «текущие темпы роста цен с начала года постепенно снижаются». Замедление в первую очередь затронуло сегмент товаров длительного пользования – машины, бытовую технику, мебель, цены на которые наиболее чувствительны к политике ЦБ и динамике курса рубля. Но, с другой стороны, продовольствие по-прежнему дорожает высокими темпами. И хотя, по данным Банка России, показатель базовой инфляции в пересчете на год (по состоянию на 17 марта) опустился до 10,2% после 12,1% в предыдущем квартале, это всё равно заметно выше прогноза на 2025 год (7-8%).
К «мягкой посадке», по словам Набиуллиной, могут привести некоторые позитивные тенденции, наметившиеся в экономике: постепенное ослабление напряженности на рынке труда (снижение дефицита кадров), неожиданно резкое укрепление рубля в январе-марте, замедляющаяся инфляция, продолжающееся охлаждение кредитования, прежде всего, потребительского. В своей денежно – кредитной политике регулятор будет и впредь ориентироваться на нормализацию бюджетной политики. То есть, надеяться, что Минфин выполнит план по доходам и расходам, что ему удастся сократить дефицит бюджета с нынешних 2,7 трлн рублей до запланированных на весь год 1,2 трлн рублей. «Мы исходим из того, что влияние бюджета в текущем году будет дезинфляционным», – сказала глава Банка России.
Вместе с тем, по оценке ЦБ, инфляционные ожидания населения, несмотря на снижение в марте до 12,9%, «остаются повышенными, и это препятствует более ощутимому замедлению инфляции». Ключевой же зоной неопределённости являются внешние условия. Их дальнейшее изменение может быть как проинфляционным, так и дезинфляционным» (опять развилка!): в первом случае речь идет о таких факторах, как усиление протекционизма, во втором – о снижении политической напряжённости и закреплении позитивных настроений на финансовых рынках.
Тема геополитики звучала на пресс-конференции, пожалуй, чаще других. В связи с наметившимся потеплением российско-американских отношений рассматривает ли ЦБ вероятность смягчения или даже снятия санкций (в частности, с Мосбиржи), перезапуска торгов долларом, возвращения на российский рынок платежных систем Visa и Mastercard? И если эти сценарии реализуются, как они повлияют на отечественную финансовую систему в связи с взятым ранее курсом на дедолларизацию экономики РФ? Эти вопросы Набиуллиной адресовал корреспондент «МК».
Ответ свелся к простой мысли, позднее неоднократно повторенной главой ЦБ: при принятии решений сценарии стоит учитывать, если они уже реализовались – фундаментально, а не гипотетически. Пока же твердой уверенности в таком сценарии нет. Разумеется, благоприятное развитие событий станет дезинфляционным фактором. Что касается стратегического курса на дедолларизацию и создание собственной национальной платежной инфраструктуры, Банк России взял его задолго до введения Западом санкций в 2022 году, чтобы минимизировать внешние валютные риски для финансовой системы РФ.
«Допускаете ли вы проведение внеочередного, может быть, экстренного заседания Совета директоров, если будет значительный прогресс в переговорах по Украине, и стороны подпишут устраивающее всех мирное соглашение? Если допустить теоретическую возможность такого экстренного заседания, то насколько на нём вы могли бы снизить ставку?» – поинтересовались журналисты.
Набиуллина коротко и верно заметила: заседания на то и внеочередные, что их никто заранее не анонсирует. Каких-то предпосылок в ближайшее время для этого нет.
В то же время (это уже ответ на другой вопрос), в своем базовом прогнозном сценарии Банк России, безусловно, учитывает факторы геополитики и текущих тенденций в мировой экономике, таких как нарастание протекционизма. Таргет (цель) по инфляции в 4% должен быть достигнут регулятором при любых обстоятельствах, независимо от того, насколько этому способствуют или не способствуют внешние процессы.
Отвечая на вопрос, является ли укрепление рубля риском для федерального бюджета, глава ЦБ напомнила, что такого рода оценки дает, скорее, Минфин. А значит, надо смотреть совокупные эффекты от доходов и расходов. При всех прочих равных условиях укрепление национальной валюты – это дезинфляционный фактор: если он сохранится, это может означать и смягчение денежно-кредитной политики (со стороны ЦБ), и сокращение процентных расходов бюджета. «Это просто разные каналы влияния», – уточнила Набиуллина.