ЦБ отказался от публикации прогнозов курса рубля
Центробанк будет воздерживаться от публикации ожидаемых диапазонов курса рубля к иностранным валютам в среднесрочной перспективе. Об этом заявил глава департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган. Регулятор считает, что если начать раскрывать эту информацию, то граждане будут воспринимать её как цель, а это неправильно, потому что ЦБ РФ не занимается управлением валютным курсом. На какие прогнозы в таком случае лучше ориентироваться гражданам — в материале «МК».
тестовый баннер под заглавное изображение
Напомним, что в конце 2023 года зампред Центробанка Алексей Заботкин сообщил, что регулятор в первом полугодии 2024 года определиться, нужно ли публиковать прогноз по курсу рубля. Однако из-за санкций США против Мосбиржи, которые были наложены на площадку и связанную с ней инфраструктуру в июне прошлого года, регулятор отложил обсуждение вопроса об увеличении количества показателей, раскрываемых в среднесрочном макроэкономическом прогнозе еще на год — до начала подготовки проекта документа «Основные направлений единой государственно денежно-кредитной политики на трехлетку 2026-2028 годов». А с декабря прошлого года ЦБ РФ стал рассчитывать курсы иностранных валют к рублю на основе объединенных данных биржевых и внебиржевых сегментов рынка.
Объявленный регулятором срок подошел, и вот теперь стало ясно, что пока раскрывать свой ожидания от валютного курса он и дальше не планирует. Ранее Алексей Заботкин заявил, что понимание прогнозной траектории обменного курса у регулятора есть — это «часть всего модельного аппарата» макропрогноза, но публично она не раскрывается. Главным недостатком такого раскрытия является то, что рынок будет понимать прогнозный диапазон как негласную цель ЦБ РФ, тогда как основой денежно-кредитной политики регулятора является снижение уровня инфляции к 4%. Это решение подтвердил и Андрей Ганган. «Мы пока отложили эту идею (публикацию прогнозов курса рубля — «МК»), — заявил он. — Просто мы считаем, что пользы от его публикации в текущих условиях будет мало. Скорее всего, многие люди просто неправильно будут интерпретировать прогноз по курсу». При этом глава департамента денежно-кредитной политики Банка России не исключил, что в будущем ситуация может измениться. По его мнению, Центробанк проанализирует этот вопрос в рамках обзора денежно-кредитной политики.
Как отметил завкафедрой государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова Михаил Косов, ЦБ РФ обоснованно воздерживается от публикации прогнозных значений курса рубля, так как такие оценки воспринимаются рынком, как целевой ориентир, создавая эффект «якоря» и стимулируя спекулятивные операции. При высокой неопределённости внешних условий это усиливает риски расхождения между прогнозом и фактом, что способно подорвать доверие к регулятору. В отличие от ряда развитых стран, где подобные сценарии трактуются, как аналитический инструмент, в российской практике они скорее стали бы фактором дестабилизации. «Проблема в том, что любой ориентир от регулятора мгновенно становится для рынка не просто прогнозом, а обязательным сигналом, — говорит президент Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка Юлия Кузнецова. — Если ЦБ РФ назовёт диапазон, это будет воспринято как «обещание» поддерживать курс в этих рамках». Это также подорвёт ключевой принцип инфляционного таргетирования, где курс должен быть плавающим. Кроме того, в условиях санкций и повышенной волатильности любой прогноз быстро устаревает и может навредить репутации ЦБ РФ. «Отдельные аналитические материалы Банка России могут учитывать различные сценарии курса рубля, — продолжает разговор директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян. — Но давать какой-то прогноз, который потом может быть использован в спекулятивных целях, например, если кто-то захочет обвинить финансовые власти в том, что рубль отклонился от прогноза, неправильно».
Однако в таких условиях остается открытым вопрос, на какие прогнозы лучше всего ориентироваться россиянам, планирующим покупать валюту. Как напомнил Оганисян, Банк России публикует опросы аналитиков, где суммирует текущие прогнозы и их можно использовать, как опору. Однако есть и другое мнение. По словам Косова, в качестве ориентиров подойдут прогнозы Минэкономразвития РФ, которые закладываются в бюджет и отражают государственные приоритеты, показывающие возможные траектории платёжного баланса и внешнеэкономических условий, сценарные оценки Банка России; аналитические обзоры крупнейших российских банков и инвесткомпаний, фиксирующие рыночные ожидания. Можно также посмотреть долгосрочные сценарии международных организаций: МВФ, Всемирного банка, ОЭСР, Нового банка развития (New development bank), формирующие представление о глобальных трендах.
При этом гражданам следует воспринимать такие оценки не как точный курс, а как диапазон возможных значений, поскольку валютная динамика зависит от множества факторов. Рациональной стратегией может являться сопоставление прогнозов, выделение «коридора» и учёт общих рисков, а не формирование ожиданий на основании фиксированного значения курса, подчеркнул учёный.
Правда, и это мнение не бесспорное с сложившихся условиях. «Гражданам лучше ориентироваться на консенсус-прогнозы аналитиков крупных банков и инвестиционных компаний, которые учитывают макроэкономические данные и геополитику, а не на единичные ведомственные оценки, — считает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — Прогнозы Минэкономразвития могут быть полезны для долгосрочных трендов, но они часто бывают слишком оптимистичны. Аналитику международных агентств (например, Moody’s) стоит учитывать с оговорками из-за санкционного давления. Это полезнее, чем единый «официальный курс будущего», так как обычно они дают диапазоны и сценарии с разной вероятностью». Для долгосрочного планирования разумнее ориентироваться на фундаментальные факторы и иногда самостоятельно следить за рыночными сигналами, такими, как динамика экспортной выручки, мировые цены на нефть или действия ЦБ РФ по ключевой ставке, а не полагаться исключительно на прогнозы, учитывая их ограниченную точность в текущих условиях, посоветовал аналитик.