Эксперты объяснили, почему ЦБ РФ должен действовать более активно и каким образом на его решение может повлиять геополитка
Состоявшиеся 15 августа на Аляске переговоры между президентом России Владимиром Путиным и американским лидером Дональдом Трампом, свидетельствующие о продолжающемся потеплении отношений между двумя странами, породили в среде финансистов дискуссию о, возможно, более резком снижении ключевой ставки ЦБ РФ уже в сентябре. Какие причины могут вдохновить регулятора на такие действия — в материале «МК».
тестовый баннер под заглавное изображение
Прогресс в урегулировании конфликта на Украине, в котором заинтересована теперь не только Россия, но и, как показывают действия Трампа, США, может положительно сказаться на двусторонних отношениях независимо от позиции ЕС. По расчетам некоторых аналитиков, если он приведет к снятию американских санкций с Мосбиржи, отечественных банков, компаний и физлиц, это благоприятно повлияет на торговый баланс РФ, усилит конкуренцию на внутреннем рынке и поможет снизить инфляцию. А это уже даст Центробанку возможность снизить ключевую ставку до 9-11% в течение 12 месяцев. Наиболее оптимистично мыслящие эксперты даже посчитали, что один лишь возврат спреда между марками нефти Brent-Urals к норме до санкций G7 может добавить до $30 млрд. к годой выручке российских экспортеров. В свою очередь такой рост экспортной выручки исторически приводил к укреплению рубля до 8%, что при текущих котировках будет означать снижение доллара к 73 рублям. А валютный курс — один из важнейших факторов влияния на инфляцию, поэтому укрепление рубля продолжит её замедление.
Снижение темпов роста цен в России между тем продолжается не первый месяц. По данным Росстата, инфляция к 18 августа опустилась до 8,49%. Напомним, что ещё в мае она была на уровне 9,88%. Центробанк это замечает и соответственным образом отражает в своих решения. «Мы будем снижать ставку по мере снижения инфляции, — заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на ПМЭФ-2025. — Она сейчас замедляется, замедляется даже быстрее наших ожиданий». Прогресс на геополитическом треке может стать дополнительным фактором, благодаря которому регулятор станет снижать ключевую ставку осенью активнее, чем ранее, тем более что российская промышленность и экономика в целом очень нуждается в доступных кредитах.
При этом российский бизнес уже приспособился к жизни в условиях двузначных ставок и просит только о том, чтобы они не были слишком завышенными. Так, по мнению председателя правления Сбера Александра Ведяхина, уровень ключевой ставки ниже 15% годовых был бы уже комфортен бизнеса. «Для реального оживления рынка инвестиционного кредитования он должен быть ниже 12%», — заявил топ-менеджер в своем интервью.
Любопытно, что и по расчетам независимых экономистов этот уровень ключевой ставки видится наиболее комфортным для развития отечественной экономики. «Высокая ключевая ставка, еще недавно казавшаяся гарантом стабильности, все больше обретает формы рискованной авантюры, — написал в своем телеграм-канале российский экономист Никита Кричевский. — Все чаще в личных беседах люди, приближенные к Набиуллиной, заявляют, что глава ЦБ сама признает, что начиная с сентября российской экономике нужно неминуемое снижение ключевой ставки сразу на 3–6 п.п. — до 12–14% до конца года».
Схожее мнение высказал на тему желаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ и депутат Госдумы Михаил Делягин. По его словам, «радужные ожидания от восстановления публичных контактов с США» могут привести к действительно резкому снижению процентной ставки — такому же, как прошлый раз, или даже больше. Понятно, что, если сейчас «санкции падут» и западные инвесторы начнут решать создаваемые ими для России проблемы, нынешняя ключевая ставка серьезно подавит деловую активность. Разумеется, ставка ЦБ РФ даже технически не может быть снижена до уровня «до СВО», так как ставка ФРС, которая тогда была около нуля, сейчас составляет 4,25-4,5%. «Но уровень тогдашней ставки + 4 процентных пункта (то есть 11,5% годовых) представляется вполне достижимым уровнем снижения ключевой ставки Банка России, — разумеется, при условии резкого улучшения внешнеполитической конъюнктуры», — считает парламентарий.
Между тем и среди позитивно настроенных к политике ЦБ РФ экспертов указывают на очевидные плюсы для экономики от возможного смягчения его политики. Так, по словам президента Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка, основателя университета «Финансология» Юлии Кузнецовой, понижение ключевой ставки до 16% позволит удешевить кредиты для предприятий и граждан, снизить расходы компаний на обслуживание долгов и увеличить их инвестиционные возможности. Для населения это снижение стоимости ипотек и потребкредитов, а значит, оживление спроса. Для государства — стимул к росту внутреннего рынка и снижению риска рецессии. В условиях высокой ключевой ставки деньги «замораживаются» на депозитах и снижение создаст баланс между сбережениями и инвестициями. Снижение ставки действительно может замедлить падение темпов промышленного производства, так как кредиты для предприятий станут более доступными, хотя эффект не будет мгновенным: промышленность реагирует на удешевление финансирования с лагом в несколько месяцев, отметила эксперт.
«При снижении ставки растёт спрос на товары и услуги, увеличиваются инвестиции в производство, развивается малый и средний бизнес, — продолжает разговор доцент базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г.В. Плеханова Дмитрий Осянин. — Что касается промышленного производства, то снижение ставки может частично компенсировать его торможение, стимулировать обновление оборудования, повысить деловую активность». При этом очевидно, что регулятор будет действовать с осторожностью, придерживаясь более консервативного подхода, подчеркнул экономист.