Экономист Лобода: «Реальных минусов для экономики при сильном рубле достаточно»
Укрепившись более чем на 40% по отношению к доллару, рубль оказался самой успешной валютой в мире в 2025 году, констатирует Bank of America. Можно, конечно, порадоваться столь высокой оценке, тем более исходящей от западных аналитиков, которых в любви к России никак не заподозришь. Однако не стоит впадать в эйфорию: оценка эта носит чисто монетарный характер, и, кроме того, в ней не учтены негативные последствия этого статуса для финансовых резервов России.
тестовый баннер под заглавное изображение
Ситуацию с рублем в Bank of America связывают, во-первых, с высокой ключевой ставкой, во-вторых, — с «затовариванием» некоторых сегментов российского рынка. В частности, с переизбытком потребительских товаров длительного пользования, которые активно завозились в страну во второй половине прошлого года. Это, в основном, бытовая техника, электроника, легковые и грузовые автомобили. С начала года импортеры сократили закупки, соответственно, для них стала отпадать надобность продавать рубли, чтобы расплачиваться с поставщиками долларами.
Зато с иностранной валютой картина обратная: по данным Центробанка, с января по апрель объем её продаж крупнейшими экспортерами вырос почти на 6% (по сравнению с с показателем за сентябрь-декабрь 2024-го), составив $42,5 млрд. Кроме того, в первые месяцы 2025 года упал спрос на покупку долларов и евро у физических лиц.
«Укрепление рубля в этом году — это, прежде всего, проявление высоких рублевых ставок жесткой денежно-кредитной политики», — заметила глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания 6 июня, на котором Совет директоров ЦБ понизил ставку с 21% до 20% годовых. Она добавила, что сейчас у регулятора больше уверенности в устойчивости динамики валютного курса, чем было в апреле.
«Самый очевидный и, по сути, единственный позитивный эффект, который дает крепкий рубль — это замедление годовой инфляции: по оценке Росстата от 2 июня, темпы роста цен в стране снизились до 9,8%, — говорит главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. — Остальные же последствия, скорее, со знаком минус: с таким курсом будет крайне сложно выполнить бюджетные обязательства на текущий год, профинансировать дефицит, параметры которого Минфин повысил с 0,5% ВВП (1,2 трлн рублей), до 1,7% ВВП (3,8 трлн). Кроме того, у нас близок к исчерпанию Фонд национального благосостояния: только в период с декабря по июнь объем его ликвидной части сократился на 3 трлн рублей — с 5,8 трлн до 2,8 трлн».
Неопределенность на российском валютном рынке, по словам Николаева, будет сохраняться еще очень долго. Парадокс в том, что при нынешней невысокой цене нефти в $65-66 за баррель рублю следовало бы девальвироваться в сторону отметки в 90 за доллар. Но этого не происходит. На взгляд собеседника «МК», еще не отыгран полностью потенциал укрепления рубля за счет геополитического фактора: надежды рыночных игроков на потепление российско-американских отношений, вопреки реальному ходу событий, оказались поразительно стойкими.
«Эксперты Bank of America отметили рост стоимости рубля к доллару с начала года более чем на 40%, хотя в действительности «американец» подешевел к рублю только на 30%: со 113,5 в декабре до 79,01 на 9 июня 2025 года, — говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — Курс евро опустился против рубля на 23%, а китайского юаня — на 29,28%. Однако американские аналитики слишком мало внимания уделили геополитике, а ведь реальная надежда на деэскалацию военного конфликта между Москвой и Киевом появилась только после прихода к власти Дональда Трампа. После чего рубль и стал укрепляться».
Еще одна причина — это сохранение положительного сальдо внешней торговли РФ, в том числе, за счет роста поставок в азиатские и ближневосточные страны, что обеспечивает стабильный прирост валютной выручки в страну. При этом, по словам Чернова, давление санкций, локализация производства и замещение иностранных товаров ограничивают объем импорта, что снижает спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке.
«Статус рубля как самой успешной валюты ничего не дает российской экономике, поскольку она живет в условиях множественных санкционных ограничений, — отмечает экономист, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода. — Факты таковы: прямых торгов рублевыми парами для инвесторов не предусмотрено, на Мосбирже доступны только фьючерсные контракты. Нерезидентов на торгах минимальное количество, то есть, притока зарубежных денег в систему для роста ликвидности тоже не наблюдается. А на межбанке курс рубля формируется исходя из интересов банков и крупных участников». Словом, реальных минусов для экономики при сильном рубле достаточно, делает вывод экономист.