Набиуллина: «Люди воспринимают высокую инфляцию как несправедливый тягостный налог, и они правы»
Последние месяцы все разговоры о незавидном положении российской экономики заканчивались в Госдуме по-гоголевски. «А подать сюда Ляпкина-Тяпкина», читай Эльвиру Набиуллину, которую народные избранники склонны обвинять в чрезмерно жёсткой денежно-кредитной политике (ДКП), создавшей проблемы во многих секторах. И вот, наконец, «судный день» настал — глава ЦБ предстала перед депутатским корпусом с докладом о политике регулятора в 2026-28 гг.
тестовый баннер под заглавное изображение
Эльвира Набиуллина смело вошла в клетку с «разъяренным тигром». На ней был лиловый приталенный пиджак и, разумеется, никаких брошек. Начиная с прошлой пятницы, когда ЦБ к разочарованию многих принял решение снизить ключевую ставку на символические 0,5 пп, глава ЦБ терпеливо объясняла, что рост ВВП находится в более сложной зависимости от величины ставки, чем принято думать. И была готова сделать это ещё раз. По словам Набиуллиной, в этом году Госдуму не так сильно, как обычно, волнует курс рубля и даже инфляция. Поэтому в своём выступлении она сосредоточится на самом болезненном вопросе — о влиянии политики ЦБ на экономику.
Нарисованная ей картина в целом выглядела совсем не плохо — высокая ключевая ставка, как выяснилось, экономике не помеха. Зарплаты и инвестиции растут, хотя и медленнее, чем раньше. Ежемесячная прибыль в реальном секторе составляет 2-2,5 трлн руб., что вполне достаточно для развития. Бизнес продолжает брать кредиты: за 2025 год банки выдали предприятиям 9,2 трлн руб. Отрасли, работающие на внутренний рынок, демонстрируют устойчивый рост. «В экономике РФ нет признаков рецессии», — подчеркнула глава ЦБ.
Заёмные средства, конечно, дорогие, но это временно. Временным, по мнению Набиуллиной, будет и рост инфляции из-за повышения тарифов ЖКХ и налогов. А правительство обязательно сдержит цены на бензин. Ключевая ставка остаётся высокой по двум причинам — из-за высоких инфляционных ожиданий (они почему-то идут в разнобой с трендом на снижение самой инфляции), а главное — из-за ситуации на рынке труда. Если ставку резко опустить, сразу вырастет спрос, а предприятия из-за дефицита рабочих рук не смогут также оперативно его удовлетворить. Результат — новый виток цен. Но ЦБ не может этого допустить. «Люди воспринимают высокую инфляцию как несправедливый тягостный налог. И они правы», — с чувством сказала Набиуллина, отметив, что в рейтинге стран по уровню инфляции Россия занимает незавидное место. А ее ближайшие соседи «не могут похвастаться успехами в развитии», поскольку имеют большое количество проблем. «Страны с низкой инфляцией попадают совсем в другую лигу. Снижая инфляцию (удерживая ставку. — "МК"), мы закладываем прочную основу для экономического роста», — заверила Набиуллина.
Однако депутаты, по всей видимости, слушали ее аргументацию в пол уха. По крайней мере на представителей оппозиционных фракций никакого впечатления они не произвели. (И даже парламентское большинство Набиуллиной аплодировало жидко). Коммунисты заявили, что новые кредиты предприятия вынуждены брать, чтобы гасить проценты по старым. Справедливоросы заявили, что ключевая ставка почему-то в разы расходится с инфляцией. Независимый депутат Оксана Дмитриева спросила Набиуллину, чем все-таки занимается ЦБ. В 2024 году повышение ставки объяснялось необходимостью добиться планового охлаждения экономики для обуздания цен. В итоге рост ВВП принесли в жертву, но таргета по инфляции (4%) так и не добились. В 2026 году ставку собираются понижать, чтобы добиться теперь уже разогрева экономики, однако достижение таргета на этом фоне опять-таки выглядит весьма сомнительно. Внятного ответа глава ЦБ не дала, но попросила не забывать о (вышеприведенных) фактах, демонстрирующих успешную работу регулятора. Что касается 2026 года, то денежно-кредитная политика, по словам Набиуллиной, не будет ни мягкой, ни даже нейтральной. Для восстановления экономического роста предстоит ещё долгий путь.
Совершенно неожиданно одной из мишеней депутатов оказалась льготная, в том числе семейная ипотека, ещё совсем недавно считавшаяся священной коровой. Вадим Кумин заявил, что от программы выиграли девелоперы и банки. А бюджет несёт (и ещё 25 лет будет нести) огромные расходы, сопоставимые с эффектом от повышения налогов, без которого вполне можно было бы обойтись. «Надо прекратить выдавать семейную ипотеку без целей и признать, что было принято ошибочное решение, на котором нажились спекулянты», — заявил Кумин. По словам Эльвиры Набиуллиной, высокая доля льготных кредитов в экономике (а в ипотеке они составляют 80%), действительно, является одним из факторов сохранения высокой ключевой ставки. Однако вопросы по семейной ипотеке она с легким сердцем переадресовала коллегам из правительства — это их епархия.
В целом укрощение «разъяренного тигра» прошло для главы ЦБ менее болезненно и эмоционально, чем можно было ожидать, ориентируясь на предварительные заявления депутатов. Парламентарии, конечно, показывали зубы, но больно не кусали. Когда дело дошло до голосования, выяснилось, что убежденных противников политики регулятора вчетверо меньше, чем сторонников.